来源：华泰期货
作者： 薛钧元
粕类观点
市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘豆粕2701合约3075元/吨，较前日变动-4元/吨，幅度-0.13%；菜粕2701合约2213元/吨，较前日变动+13元/吨，幅度+0.59%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3160元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M01+85，较前日变动+14；江苏地区豆粕现货3040元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01-35，较前日变动+4；广东地区豆粕现货价格3020元/吨，较前日变动跌-20元/吨，现货基差M01-55，较前日变动-16。福建地区菜粕现货价格2330元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差RM01+117，较前日变动-3。
宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至11月4日，阿根廷2025/26年度大豆种植面积相当于总预期面积的4.7%，高于一周前的2.3%，较去年同期领先2.9%，较五年同期均值领先2.5%。巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西10月出口大豆634.4万吨，同比减少6%。日均出口量为31.7万吨，同比增加4%。上年10月出口大豆672.8万吨，日均出口量为30.6万吨。帕拉纳州农业经济厅周四发布的形势简报显示，在该州2026/27年度计划播种大豆的570余万公顷土地中，目前已经播种71%。
市场分析
当前豆粕定价仍以美豆成本端为主导，下游养殖行业持续亏损压制采购意愿，需求端较为清淡，饲料企业维持刚需补库节奏，油厂豆粕库存持续累积，国内供应端相对宽松。综合判断，后续行情核心观测点仍落在南美新季产区，后期天气扰动仍存在改变南美产量预期的可能性，一旦天气行情启动，美豆及国内豆粕仍具备反弹驱动。
策略
谨慎偏多
风险
南美产区天气情况
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