11月9日（周一），伦敦现货黄金低开。亚盘早盘一度下探4054美元附近。上周五（11月6日）非农夜金价收跌0.4%至4071美元附近。10月非农就业远超预期令市场对美联储12月加息的定价进一步抬升，金价承压下探。短期黄金低位震荡，关注明晚美国10月CPI数据。
上周，宏观环境主要由两大因素定义——“美国中期选举蓝色横扫”与“非农压倒性强劲”。11月3日中期选举落幕，民主党夺回参众两院控制权，参议院至少54席、众议院253席，胜选覆盖面之广超出市场预期。选举结果后市场迅速押注两方面交易，一是特朗普政府后期财政施政空间严重受限，二是中东地缘冲突迅速缓解，美元及美债收益率同步回落，金价触底回升。站在美联储的角度，特朗普政府中期选举失利还意味着特朗普对美联储的政治施压空间被实质性压缩，沃什在美联储独立性以及货币政策空间方面将获得了更大的自主权。经济数据方面，10月非农新增16.5万人，远超预期的6.5万人，8-9月合计上修8.4万人；失业率回落至4.1%，平均时薪同比上涨3.1%，亦超预期。数据公布后，CME显示12月加息概率从约75%升至约80%。地缘层面，美伊和谈预期骤然升温，布伦特原油单周暴跌约15%至98美元/桶附近，市场开始定价冲突降级的可能性；但霍尔木兹海峡的无人机与导弹袭击并未停止。
黄金先扬后抑走势揭示了当前定价机制中两组力量的角力。上行力量来自中期选举政治出清，民主党横扫两院意味着财政扩张空间收窄、美伊冲突升级风险下降，美元与美债收益率同步回落，为黄金提供了利率敏感型买盘的回归窗口。但下行压制来自非农带来的“加息叙事重升”，超预期的就业数据使“劳动力市场正在降温”的叙事被彻底推翻，12月加息概率升至80%意味着黄金在12月FOMC前将持续面临美联储鹰派叙事的压制。另外，更深层的矛盾在于，中期选举使得沃什获得更大的政策自主权，强化美联储12月加息决心的同时，未来鹰派叙事有望延续更久，这使得黄金持续上行并打开上行空间充满很大变数。因此综合来看，资金持续押注金价单边上行的可能性低，年尾行情或非一帆风顺，价格更多表现为亦步亦趋的缓步震荡上行。
撰稿：李琪
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