随着 2026 年三季报的披露，创新医疗（维权）的盈利 “水分” 彻底退去。前三季度公司营收同比下滑 14.23%，归母净利润由盈转亏，经营活动现金流也同步由正转负。
剔除 2025 年同期并表带来的一次性投资收益后，公司核心医疗主业的经营困境完全暴露，三家主力医院悉数亏损，被寄予厚望的脑机接口新业务尚处投入期，短期难以填补主业缺口。
01三家医院全线亏损 医保集采挤压盈利空间
创新医疗的营收高度依赖建华医院、康华医院、福恬医院三家民营医疗机构，而这三大核心资产如今全部陷入亏损，成为业绩下滑的核心拖累。其中体量最大的建华医院恶化最为明显，2026 年上半年营收 1.75 亿元，亏损额已超过 2025 年全年；康华医院、福恬医院也未能实现盈利，仅亏损幅度相对可控。
主业疲软的背后，是行业政策与市场环境的双重挤压。齐齐哈尔地区医保政策动态调整，叠加药品耗材集中带量采购降价，直接压缩了医院的收入与盈利空间，公司整体毛利率从上年同期的 10.08% 大幅降至 1.31%，盈利空间几乎被压缩至临界点。
收入下滑的同时，回款节奏也在放缓。前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金同比减少 1.12 亿元，降幅达 17.47%，直接导致经营活动现金流由正转负。尽管应收账款余额有所下降，但销售回款的持续走弱，反映出医院端的经营现金流压力正持续传导至上市公司层面，若主业亏损态势延续，公司的资金链压力将进一步加大。
02脑机接口尚处投入期 第二曲线难救近火
为破解医疗主业的增长瓶颈，创新医疗将脑机接口业务定为第二增长曲线，依托控股子公司博灵脑机布局医疗康复赛道。但从目前的经营数据来看，该项业务尚处于早期投入阶段，不仅无法贡献利润，反而持续侵蚀上市公司盈利。
2026 年上半年，博灵脑机仅实现营业收入 15.50 万元，当期亏损却达 475.14 万元，研发投入持续消耗公司资金。对于当前已陷入主业亏损的创新医疗而言，新业务从研发投入到商业化落地仍有较长距离，产品的临床验证、市场推广都需要持续的资金与资源投入，短期内难以承担起扭转亏损的重任，反而会进一步加大公司的整体盈利压力。在主业未见起色、新业务尚难造血的局面下，公司的盈利拐点仍未显现，若后续主业亏损持续扩大，公司将面临更大的经营与资金压力。
本文结合AI工具生成
