来源：@证券市场红周刊微博
文 | 尚扬
10月30日的A股上演了两出戏，上午是修复，下午是回吐。
早盘，主要股指集体低开，开盘后沪综指一度跌破3600点，随后一路回升，午盘收盘，跌幅已缩减至0.3%。但午后指数冲高后开始回落，3600点再度失守，全天4599只个股下跌，资金从科技股撤出，在医药、白酒、红利板块中获得喘息。
自今年6月、7月的高点回落至今，“双创”指数累计跌幅均超40%，业内认为，科技股已进入历史相对低位，进入11月，缩量磨底阶段或告一段落，超跌反弹频率有望上升。
市场再现普跌行情
周五盘面，涨少跌多，全天只有医药、白酒、食品、运输等板块表现强势（见图1）。
白酒、食品板块，青岛食品斩获5连板（见图2），皇台酒业、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、好想你、黑芝麻（维权）等也纷纷涨停。板块这一波上涨并非完全是基本面驱动，青岛食品的催化主要来自于前一天盘后披露的控制权拟变更公告，但公司也在公告里明确提示“是否达成一致存在不确定性”，题材和情绪的成分不小。
运输板块，因集运巨头集体提价、红海绕行拉长航程导致有效运力收紧，叠加BDI指数反弹至两周新高，以及中远海控、招商轮船三季报净利润大幅超预期等多重利好共同推动，远洋运输、港口运输均领涨市场，锦江航运报收涨停。
同日，传媒、科技板块则成为了下跌的主战场。
科技股进入历史相对低位
创业板指、科创50指数从今年6月、7月的高点回落至今，累计跌幅已超40%。华西证券表示，本轮科技股的调整，主要源于前期交易拥挤瓦解等负反馈与风险偏好快速下行，属于情绪和交易盘主导的急跌，并非基本面趋势恶化驱动。
科技股当前的估值成色如何，成为了当前最值得被认真讨论的问题，它决定了接下来是可以抄底还是要继续观望。
统计显示，创业板指市盈率当前已跌破30倍，科创50指数约61倍的市盈率虽仍偏高，但机构一致预测其2027年市盈率将降至41倍左右。
业内认为，科技股确实已进入了历史相对低位，安全边际高于7月，但低位不等于底部，更不等于马上涨。原因也很实在，海外AI产业链的盈利预期还在修正过程中，Alphabet和ServiceNow的财报说明市场对“AI资本开支能否转化为利润”这件事开始重新定价，这个定价过程不会一天结束。美联储10月议息会议虽然暂停加息，但两名委员投反对票，主席沃什强调通胀“仍过高”，整体基调偏鹰，芝商所数据显示市场已定价12月及明年上半年共三次加息，海外利率对成长股估值的压制仍在。
超跌反弹频率将上升
下周乃至11月，A股将如何演绎？
从已知条件来看，政策窗口打开了。接下来一段时间，各部门、各地方的落实文件会陆续出台，“十五五”规划建议里的具体部署会逐步细化。对市场来说，这是一个持续提供题材和预期的窗口，尤其是内需消费、科技创新、统一大市场这几条线。
三季报基本落地，业绩真空期来了，到10月底，绝大多数公司已经披露完三季报，11月上旬开始，市场没有新的财报可看，股价的驱动力会从“验证业绩”切换到“预期和题材”。历史上这种时候，超跌板块相对更容易走出修复行情。
海外不确定性尚未消除，美股科技巨头的财报季还没走完，AI资本开支的叙事正在接受检验；美联储偏鹰的态度意味着海外流动性不会更松。
这几点共同决定外资和北向资金的节奏，也决定了A股科技股能修复到什么位置。
目前，11月策略报告已经出了一批，且共识度比想象中高。
中信建投把短期反弹定性为超跌修复，认为10月末至11月中旬是较合理的修复区间，但过程大概率以反复腾挪而非单边上行展开；上方前期缺口构成实质压力，若量能无法持续跟进，指数修复后仍有回踩确认底部的需求。
华安证券判断认为，市场下旬整体仍将延续弱势运行，但“11月的上涨行情可期，不必惯性悲观”；当前正处于第二阶段中段震荡期的后半程，预计还将持续一周左右，随后迎来第二阶段尾声的加速上涨。
光大证券也表示，缩量磨底阶段或告一段落，后续超跌反弹频率将上升，中期仍以震荡整固为主。
综合机构们的观点，下周大概率是震荡筑底加结构性修复，指数级别的单边行情概率不高，结构性机会大于指数机会。
（文中个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
