科技投资如何从“叙事”到“落地”？物理AI正试图解答这个问题。
10月中旬以来，物理AI成为A股热词。数据显示，截至11月12日，万得物理AI概念指数自10月15日下探年内最低点3127.71以来，区间最大涨幅超过45%。值得注意的是，截至11月12日，宇树科技-W自10月15日下探最低点404.03元以来，区间最大涨幅超过100%。
机器人与物理AI的界限是什么？物理AI能否引领四季度科技投资走得更远？对此，基金业人士向上海证券报记者分享了自己的观点。
从云端到具身的价值跃迁
“简单来说，物理AI就是让AI从处理数字信息，进一步走向感知和作用于真实世界。它要看懂周围环境，理解任务目标，再把判断转化为具体动作。人形机器人是其中一种载体，但物理AI的应用并不限于人形机器人。”中欧基金制造组研究员卢文杰说。
“过去机器人往往更擅长在相对固定的环境中重复执行任务。面对物品位置、外观或操作要求的变化，系统可能需要重新调试。物理AI受到关注的一个重要原因在于，模型具备理解、规划和泛化能力，有望帮助机器人适应更多变化。”卢文杰补充道。
工银瑞信新能源与新能源汽车投研团队认为，机器人是目前物理AI落地的最大应用之一，当前产业端出现实质性进展，新型数据采集方法的创新、世界模型的引入与物理AI能力的展示等，让机器人“大脑”迎来突破。市场预计，2027年机器人将在工业场景中批量落地。
“此前，缺乏数据一直是制约机器人大脑能力提升的重要因素。2026年以来，机器人行业最大的变化在于出现了世界模型与低价真人数据相结合的新范式，能够从性价比角度让所需数据规模实现扩张，并由此产生数据原生的具身智能预训练模型。世界模型提升了VLA的性能上限，配合真人数据，这条路径已被验证可行，人形机器人的预训练时代开始了。目前仍处于预训练初期，国内外厂商已开始加大数据投入。”工银瑞信投研团队表示。
探寻产品链竞争核心环节
多位基金经理认为，从云端到具身智能，以AI为代表的科技投资正在经历“脱虚向实”的过程。
易方达基金经理成曦日前公开表示，当前市场关注点进一步转向AI投入能否持续转化为业绩与现金流。但从产业发展节奏看，当前AI依旧处于应用落地初期，下游应用场景仍持续扩张，新场景一旦出现有望带来较大预期差。
“当前海外AI发展的主要矛盾点，在于AI主要投入者自身的现金流表现，以及AI的高盈利能力是否具备持续性。这本质上是AI新场景在孕育过程中带来的资本开支预期波动。因此，相较短期内可能存在情绪影响的海外链，代表中国AI的国产芯片产业链及代表潜在AI新应用的物理AI，开始受到资金关注。”成曦表示。
卢文杰分析称，机器人产业的发展，需要模型、硬件和数据共同推进。如果模型能力持续提升，产业竞争可能进一步延伸到：谁能把能力稳定地装进机器，谁能提供持续改进系统的数据。
“产业链竞争的核心在于：一是能力有没有实质性提升；二是客户是否持续买单。”卢文杰说。
博弈科技赛道新阿尔法
Wind数据显示，10月15日至11月11日，以万得物理AI指数中47只成分股作为概念样本，涨幅居前的4只标的分别为福莱新材、凡拓数创、上纬新材、襄阳轴承，涨幅均超过100%，其中福莱新材以135.10%的涨幅居首。从涉及概念来看：福莱新材业务拓展新方向是机器人“电子皮肤”所用的柔性传感材料；凡拓数创则涉及机器人训练场景与仿真内容；上纬新材新增消费级具身智能机器人业务；襄阳轴承则从传统的万向节和轴承工艺延伸至机器人关节传动环节。
在诺德基金看来，当前物理AI仍处于商业化早期，正在从样机展示和试点验证，走向小批量交付。该赛道具有中长期研究与配置价值，应精选竞争壁垒高且终端大客户关系紧密的企业，优先关注数据采集、触觉与力觉传感器、仿真工具等环节。
南方基金认为，当前机器人“大脑”层或正从各家闭源自研，转向可复用的开源基础设施。通用模型负责语义理解与任务编排，动作模型负责运动生成与跨本体迁移，叠加此前开源的人形机器人自主控制系统，本体厂商在运控与任务编排上的研发门槛或有所下降，产业分工或由“全栈自研”向“共享大脑，分化本体”演进。相关政策也从“鼓励发展”转向“建标准，管准入”，行业或逐步从样机演示走向批量交付。若通用模型泛化能力、开源生态建设、量产爬坡与订单交付持续推进，机器人产业验证线索或进一步增多；若技术泛化、量产能力或商业化经济性不及预期，相关逻辑仍待重新评估。后续可重点关注模型开源后的实际落地效果、量产与订单数据、标准政策落地情况及真实场景运行表现。
（文章来源：上海证券报）
